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成本和需求推升沪钢 后期或继续向好
来源:国泰君安期货 发布日期:2016-10-26

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   上周上海螺纹钢主力1701合约延续强劲势头,稳步上扬,截至10月21日收盘报于2485元/吨,周环比上涨86元/吨,较国庆长假后首个交易日上涨215元/吨。十一长假后,下游终端需求明显放量,旺季效应体现,社会库连续两周环比大幅回落。另外,焦煤、焦炭价格大幅上涨,进一步推高钢材生产成本,使得价格重心不断上移。我们认为,目前钢市供需两旺,叠加成本不断抬升,价格重心不断上移,钢市后期或继续向好。

  下游需求明显放量

  9月下游需求表现不尽如人意,一度让市场对今年“金九银十”旺季需求产生怀疑,但十一长假过后的两周,下游需求出现明显的放量,旺季效应开始显现。以上海地区为例,上海地区终端线螺采购量国庆后两周分别为46577吨和29590吨,明显高于9月的周均值24215吨,无论是数量还是商家积极性均较9月明显提升。

  上周统计局公布9月及前三季度多项经济数据,除房地产开发投资1—9月累计增速为5.80%,较上月上涨0.4个百分点以外,其他各项房地产数据均出现不同程度回落,新开工面积(6.80%)、竣工面积(12.10%)、施工面积(3.20%)分别较上月下降5.40%、7.00%、1.40%。但受益于今年上半年房地产的高基数效应以及基建的逐渐发力,下游需求表现仍较为抢眼。另外,天气逐渐转凉,北方工地加速施工的情况比较普遍,近期需求出现明显放量。

  成本重心不断上移

  随着用煤高峰临近,近期煤炭货源紧张局面有所加剧,煤炭价格大幅上涨。作为钢铁生产主要原料之一,焦炭价格(以大商所焦炭1701合约为例)从9月18日的1130元/吨上涨至目前的接近1600元/吨,短短一个月涨幅达到41.59%,涨幅远远大于另一主要原料铁矿石。据我们测算,焦炭在吨钢生产成本中的占比由年初的18%达到目前的32%,成本不断抬升进一步推高了钢材价格。

  目前由于原料价格大幅上涨侵蚀钢厂利润,近期钢价也出现明显的上涨,但钢厂仍在盈亏平衡线附近徘徊,亏损的钢厂居多。在钢市今年需求复苏和供应收缩的大背景下,没有很强的逻辑支撑钢厂经历较大幅度的亏损,钢价在成本上移的过程中也出现跟随上涨。

  社会库存连续两周大幅回落

  根据MYSTEEL数据,国庆长假后社会库存连续两周环比大幅回落。截至上周五,社会库存合计为916.84万吨,较10月7日994.60万吨下降77.76万吨,降幅达到7.81%。

  在目前钢厂产量仍偏高的背景下,库存消耗速度加快也从侧面反映出需求释放力度加大。从绝对量上来看,目前的库存水平明显低于去年同期的1005.13万吨,库存处于偏低水平也有助于推动价格上涨。

  综上所述,我们认为,十一长假后下游终端需求明显放量,旺季效应体现,社会库连续两周出现环比大幅回落,另外焦煤、焦炭价格大幅上涨进一步推高钢材生产成本。我们认为,钢生产成本不断抬升,价格重心不断上移,后期或继续向好。


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